Las caídas vuelven a Telefónica y golpean la participación del Estado en la operadora

La caída no solo golpea a los minoritarios que tienen a esta cotizada en cartera, sino también a los grandes accionistas como el propio Estado, que cuenta con la participación del 10% que la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (Sepi) adquirió en 2024 a un precio medio de 4,0295 euros por acción.

A los niveles actuales, esa inversión –que en su día rondó los 2.300 millones de euros– ya ha entrado en pérdidas latentes. En concreto, la participación de la Sepi tiene un valor, tras las caídas, de 2.058 millones de euros, 226 millones por debajo del valor inicial, aunque hay que tener en cuenta los dividendos ya cobrados.

«Para leer las caídas de Telefónica tenemos que pensar en la base de accionistas de dicha empresa y qué es lo que busca: para una compañía con bajos crecimientos, los inversores esperan una política de dividendos estables, por lo que el recorte anunciado ayer ha causado una salida importante», apuntan los analistas de XTB.

La opinión es prácticamente unánime: «La contrapartida del recorte del dividendo no es un mayor perfil de crecimiento, que sigue siendo similar, incluso inferior, al anterior Plan Estratégico 2023/2025», apunta Elena Fernández-Trapiella, analista de Bankinter. Reconoce que el ajuste del dividendo «da flexibilidad financiera al grupo», pero advierte de que esta decisión también «limita la visibilidad para los accionistas». «El Plan Estratégico decepciona y la fuerte revisión a la baja para 2025 con el año tan avanzado merma la credibilidad del grupo. A pesar de una caída de -12%, hoy el valor pierde atractivo y no vemos catalizadores para una recuperación sostenida», añade la experta.

«El mercado está reaccionando con desconfianza», coincide Javier Molina, analista de eToro, que apunta también a la ausencia de detalles por parte de la compañía ante posibles planes de consolidación. «El plan plantea un crecimiento moderado, entre el 1,5% y el 3,5% anual en ingresos y ebitda, y una reducción del apalancamiento hasta 2,5 veces, apoyado en ahorros operativos que podrían alcanzar los 3.000 millones de euros en 2030. Sin embargo, la presentación carece de catalizadores inmediatos y llega en un momento en el que el mercado exige visibilidad y ejecución más que proyecciones de largo plazo», asegura el experto.

Desde un punto de vista técnico, considera que la acción se mueve en una zona crítica, con soporte clave en los 3,70–3,80 euros que ya ha perdido a primera hora de la mañana. «Si ese rango se pierde, el valor podría buscar apoyo en torno a 3,50 euros, nivel donde confluyen referencias de medio plazo. Si, por el contrario, los 3,70 aguantan, el rebote podría tener recorrido hacia los 4,00 y 4,14 euros», indica Molina.